欧冠

可转债打新接二连三绝味转债申购价值分析

2019-08-23 00:22:12来源:励志吧0次阅读

可转债打新接二连三 绝味转债申购价值分析!

可转债打新接二连三,绝味转债申购价值分析!预计目前平价下绝味转债上市首日获得的转股溢价率在12%-16%区间内,价格为元。预计绝味转债留给市场的规模在4.5亿元左右(45%)。假设上申购户数为50万,下参与6500至8000户,上按照打满计算,下按照上限的80%打新,中签率约为0.007%-0.009%。

核心观点

绝味食品()是国内规模最大的休闲卤制食品连锁企业,知名度和成长性较强。转债方面,发行规模适中(10亿元),债项评级为AA级,条款尚可,债底保护好,平价高,申购安全垫较好。定价方面,转债当前平价101.95元,参考无锡、小康等相似个券并结合正股基本面判断,我们认为绝味转债上市首日平价溢价率在9%左右,对应价格在111元附近,建议一级市场积极申购。

正股基本面:休闲食品行业的佼佼者,竞争力强,成长性好

绝味食品是国内规模最大、拥有门店数量最多(9000家以上)的休闲卤制食品连锁企业之一,知名度较高。公司的核心竞争力有三点:一是品牌优势(国家工商总局商标局认定的驰名商标);二是经营络,其产品供应以生产基地为中心构筑完整供应链体;三是专一性,公司不断深度挖掘客户需求并进行产品拓展,其研发成本甚至堪比部分科技公司(2017年研发费用为0.53亿,拥有200个以上的产品种类)。当前卤制食品行业已经进入品牌消费时代,绝味、周黑鸭与煌上煌三家龙头企业已经占到市场份额的17%(18半年报),且有加速集中趋势。

正股估值合理,相较竞争对手成长性更强,品牌优势支持业绩稳定增长

绝味正股当前股价41.31元,对应PE TTM为26.4x,对应PB LF为5.6x,相对自身历史处于中下分位。周黑鸭作为市场上另一大龙头,显然与绝味的可比性更强。其当前PE TTM为10.x,均低于绝味。不过由于其在港股上市,单看估值意义不大。绝味年净利润复合增速达25%,成长性远超周黑鸭(15%)。总体看,我们认为绝味正股仍有一定的上涨空间。

持股集中度不低,质押比例较小,待解禁股本较多,总体风险可控

公司股权集中度不低,大股东湖南聚成投资占比38

.35%(18年Q3);质押比例为6.51%,但质押股东实际控股比例均较小。最近一批解禁将于2020年3月开始,占总股本60%,届时或对股价造成一定压力。经营方面,主要风险有三点:一是以公司目前的销售能力,短期内消化当前投产项目恐怕不易;二是加盟店模式以销定产,若店面扩张数量不及预期,恐将导致周转率下降影响盈利;三是食品安全风险,零食的品牌价值易受舆论影响。总体看,公司风险存在但并不突出,安全性尚可。

小孩老是便秘孩子脸色发黄怎么回事一周岁宝宝消化不良怎么办

头痛性癫痫病诱发的原因
河南中医皮肤病医院看牛皮癣贵不贵
安徽癫痫哪家研究院好
分享到: