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中银国际同向春风各自愁

2019-08-14 19:37:52来源:励志吧0次阅读

中银国际:同向春风各自愁 2010-05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略要点:

4月的波动加剧在我们的意料之中,但波动重心要比我们预想的低。市场正在经历从资金退出到政策退出的阵痛。通过挤压房产泡沫来化解投资-通胀-升值的困局能否见效尚需时日,但投资的回落是可以预见的,既然复苏的引擎来自房地产和汽车的美国故事,那么当中国式调控呼啸而来将地产视为某种原罪,市场的第一反应就是保持安全距离,复苏也就从无限量畅饮的美酒变成宿醉后难以下咽的苦药。遗憾的是我们很难判断这种距离是否过远或者足够,整个5月投资者可能都在不断的调整判断。期指的加入使得这种调整往往被放大,特别是那些对调整的前景持悲观态度的投资者有了从悲观中获利的可能。但在没有确定的证据表明银行股要为房地产的原罪埋单之前,这一板块继续下跌的理由并不充分,那么过度乐观的小盘股溢价被挤压后,谁来充当地产的献祭呢?如果我们不能开出这样一份名单,市场恐怕不会形成“退出的下行螺旋”,而是在下一台阶后进入了基本面的冷漠期。我们预计5月将是一个恐慌—茫然-尝试反弹的月份,但恐怕只有少部分投资者能从中获利,年线之下的反弹总是令人心怀疑虑。什么的策略会更有效?一个反弹的次序表可能是必要的,先是地产的短暂反弹,然后是金属煤炭,最后是超跌的中小型公司,但在市场没发出明显的企稳信号前做这种尝试是危险的。我们预计5月的波动范围将在沪综指2750-3050点之间,横亘在3096点的巨大缺口可能将成为做多者的隐痛。

投资方向:

1.新兴产业:受国家政策扶持,将有实质利好2.央企整合:已经被列入年内经体制改革的重点,弱势集团的公司值得关注。

3.通胀受益:5月CPI将迎来又一高点,回流美元有向商品蔓延的趋势,小品种金属、煤炭和零售可能受益。

行业配置:

基于抵抗下跌后筑底反弹的思路,行业配置在5月恐怕难以获得超额收益,我们仍然看好新兴产业中核能、高铁和电子元器件与智能电网电力设备行业,特别是在本月有大订单驱动的公司将在反弹后期获得优越表现;另一个建议超配的方向则是小品种金属和煤炭,逻辑在于调控的压力较小而且全球定价,从美国复苏的速度来看,因欧元债务危机回流的美元很快重新寻求收益更高的风险资产。需要择时配置的则包括了地产和银行,但我们并不建议投资者超配。

五月组合推荐:

进取组合:同方股份法拉电子许继电气烟台冰轮华工科技稳健组合:兖州煤业广汇股份生益科技国电南瑞中金黄金此报告仅代表研究员个人观点,并不代表中银国际及其联营公司的观点3买方研究零售经纪一)四月走势与策略回顾应该说,四月的市场基本延续了今年以来的震荡走势。这印证了我们上期策略提出的:四月行情将继续震荡,再没有超出预期的货币供应的条件下,估值难以出现流动性驱动的全面上涨。超额收益主要来自主题的挖掘和风格轮转的把握的观点。值得注意的是,在四月的后半月,由于针对房地产的调控措施密集出台,并且力度之大超出市场预期,加上部分银行再融资的传言,市场出现了较大跌幅,上证指数曾单周下跌4.69%。由于本轮货币政策退出的时间点早于市场预期,而且针对房地产调控的措施密集出台,力度超过市场普遍预期,成为四月行情震荡向下的主要原因。

以国联证券为代表的部分券商认为二季度流动性紧缩将超出市场预期,固定资产投资、出口与消费总体难以超越市场预期。并认为全年V型走势的低点将在二季度出现,代表了部分机构对三月行情的悲观看法。以渤海证券为代表的部分券商认为经济增长和通胀存在不确定性,二季度行情以震荡为主。以国金为代表的的券商认为目前市场对上市公司盈利增长预计保守,二季度市场存在向上动能。

二)经济状况的判断四月公布的经济数据基本是向好的,但是国内通胀压力明显上升,如果把房价纳入统计指标,实际通胀压力将会更大。从最近央行领导的表态可以四月最值得关注的政策变化就是政府最近接连出台的直接面向房地产的调控政策。

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