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汽车行业2011年一季报简评整体景气回落

2019-10-12 03:15:20来源:励志吧0次阅读

  汽车行业2011年一季报简评:整体景气回落 上汽一枝独秀

  行业观点

  一季报业绩普遍不尽如人意:选取17家主流整车企业来分析汽车行业景气变化趋势,我们发现一季度汽车板块业绩可基本概括为:增速显着回落、盈利能力普遍下滑、营运能力有所降低、现金流状况也有趋紧之势。

  整体景气回落趋势已确立:我们认为,汽车行业步入景气回落周期已得到确认。由于我国的高通胀尚难缓解,在诸多城市“治堵”措施频出的大背景下也很难想象国家还将出台促进汽车消费的刺激政策,我们认为汽车行业的景气回落过程仍有可能持续,判断行业景气拐点的到来还为时尚早上汽一枝独秀或可延续。无论在合资领域还是在自主领域,亦或是产销规模、产销效益等各个方面,上汽都是汽车行业当之无愧的霸主,而且随着国际并购的积极实践,整体上市的率先完成,上汽领先同行的优势还在逐步加大。我们认为,受制于行业整体性的景气下滑,上汽的经营绩效出现一定回落或许也将难以避免,但其回落程度有望远低于同行,上汽全年实现远高于行业整体增速的业绩增长也将是大概率事件。

  投资建议

  下调行业评级至“持有”:鉴于行业步入景气回落周期已得到确认,且短期内也还难以看到行业拐点的出现,我们将行业评级下调至“持有”。尽管汽车板块估值水平已经很低,但由于缺乏行业基本面的向好趋势,预计短期内汽车板块仍难以跑赢大盘。

  仍重点看好优质零部件企业:除了国内市场之外,零部件企业还可依托正迅速增长的海外市场和售后市场,除此之外,零部件企业更为突出的个性化特征也意味着这一板块将具有更多的结构性机会。

  推荐组合:整车板块,我们重点推荐:上海汽车(600104)、江淮汽车(600418);零部件板块,重点推荐:万丰奥威(002085)、中鼎股份(000887)、威孚高科(000581)、银轮股份(002126)。

  风险提示

  宏观经济走弱导致汽车销量超预期下滑,高通胀持续压缩企业盈利空间

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